Relationships Between Corporate Governance, Financial Performance, and Market Value
an Analysis in the Brazilian Context
Abstract
it was sought to investigate the impact of corporate governance on financial performance and on the market value of related companies in the B3 s. a. For this, the technique PLS-SEM was used on a sample of 759 observations made from 2003 to 2016, on training scales. As a result, it was possible to support the hypotheses of a direct and positive relationship between corporate governance and financial performance, governance and market value, and financial performance and market value in the analysis of all observations. With a sample of smaller companies, the existence of partial mediation of financial performance was observed in the relationship between corporate governance and market value, which reveals that “part” of this financial performance should be applied in the adoption or improvement of corporate governance practices, once they have their prices set (priced) by the stock market. Finally, the existence of best corporate governance practices is expected to intensify the relationship (moderating effect) between financial performance and market value. The study contributes to the literature by reinforcing the relevance of corporate governance practices that companies should adopt to improve their financial performance, increasing their market value and responding to the objectives of stakeholders.
Downloads
References
Andrade, L. P. D., Salazar, G. T., Calegário, C. L. L. e Silva, S. S. (2009). Governança corporativa: uma análise da relação do conselho de administração como valor de mercado e desempenho das empresas brasileiras. Revista de Administração Mackenzie (ram), 10(4), 4-31. http://dx.doi.org/10.1590/S1678-69712009000400002
Assaf Neto, A. (2012). Finanças corporativas e valor. Atlas.
Azevedo, H., Luca, M. M. M., Holanda, A. P., Ponte, V. M. R. e Santos, S. M. (2014). Código de conduta: grau de adesão às recomendações do ibgc pelas empresas listadas na bm&fBovespa. Revista Base (Administração e Contabilidade) da unisinos, 11(1). https://doi.org/10.4013/base.2014.111.01
Barbosa, F., Cabral, J., Nascimento, J. e Bizzaria, F. (2021). Corporate governance, dynamic capabilities and business performance in companies listed in Brasil, Bolsa, Balcão S/A (b3 s/a). Revista de Administração da ufsm, 14(1), 182-201. https://doi.org/10.5902/1983465942441.
Barros, C. M. E., Soares, R. O. e Lima, G. A. S. F. (2013). A relação entre governança corporativa e gerenciamento de resultados em empresas brasileiras. Revista de Contabilidade e Organizações, 7(19), 27-39. http://dx.doi.org/10.11606/rco.v7i19.55509.
BM&FBovespa. (2016). Segmentos de listagem. http://www.bmfbovespa.com.br/pt_br/listagem/acoes/segmentos-de-listagem/sobre-segmentos-de-listagem/
Brito, R. P. e Brito, L. A. L. (2012). Vantagem competitiva, criação de valor e seus efeitos sobre o desempenho. Revista de Administração de Empresas (rae), 52(1), 70-84. http://dx.doi.org/10.1590/S0034-75902012000100006
Caixe, D. F. e Krauter, E. (2013). A influência da estrutura de propriedade e controle sobre o vm corporativo no Brasil. Revista Contabilidade & Finanças, 24(62), 142-153. https://doi.org/10.1590/S1519-70772013000200005
Catapan, A. e Colauto, R. D. (2014). Governança corporativa: uma análise de sua relação com o desempenho econômico-financeiro de empresas cotadas no Brasil nos anos de 2010-2012. Contaduría y Administración, 59(3), 137-164. https://doi.org/10.1016/S0186-1042(14)71268-9
Catapan, A., Colauto, R. D. e Barros, C. M. E. (2013). A relação entre a governança corporativa e o desempenho econômico-financeiro de empresas de capital aberto do Brasil. Revista Contabilidade, Gestão e Governança, 16(2), 16-30. https://www.revistacgg.org/contabil/article/view/467
Chin, W. W. (1998). The partial least squares approach to structural equation modeling. Em G. A. Marcoulides (ed.), Modern methods for business research (pp. 295-358). Lawrence Erlbaum.
Correia, L. F. e Amaral, H. F. (2008). Arcabouço teórico para os estudos de governança corporativa: os pressupostos subjacentes à teoria da agência. Revista de Gestão (rege), 15(3), 1-10. https://doi.org/10.5700/issn.2177-8736.rege.2008.36642
Fama, E. F. e Jensen, M. C. (1983). Separation of ownership and control. The journal of law and Economics, 26(2), 301-325. http://dx.doi.org/10.1086/467037
Gitman, L. J. (2001). Princípios de Administração Financeira (J. Ritter, trad., 2ª ed.). Bookman.
Gompers, P. A., Ishii, J. L. e Metrick, A. (2003). Corporate governance and equity prices. Quarterly Journal of Economics, 118(1), 107-155. http://dx.doi.org/10.1162/00335530360535162
Hair Jr, J. F., Hult, G. T. M., Ringle, C. e Sarstedt, M. (2016). A primer on partial least squares structural equation modeling (pls-sem). Sage Publications.
Instituto Brasileiro de Governança Corporativa. (2010). Código das melhores práticas de Governança Corporativa. https://www.passeidireto.com/arquivo/33323924/codigo-de-melhores-praticas-de-governanca-corporativa
Jacometti, M. (2012). Considerações sobre a evolução da governança corporativa no contexto brasileiro: uma análise a partir da perspectiva weberiana. Revista de Administração Pública, 46(3), 753-773. http://dx.doi.org/10.1590/S0034-76122012000300007
Jensen, M. C. e Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of financial economics, 3(4), 305-360. http://dx.doi.org/10.1007/978-94-009-9257-3_8
Junqueira, L. R., Soares, C. H., Mesquita, M. C. e Bertucci, L. A. (2014). Influência da teoria de agência na alavancagem das empresas brasileiras. Revista Economia & Gestão, 14(35), 182-209. https://doi.org/10.5752/P.1984-6606.2014v14n35p182
Klapper, L. F. e Love, I. (2004). Corporate governance, investor protection, and performance in emerging markets. Journal of corporate Finance, 10(5), 703-728. http://dx.doi.org/10.1080/17938120.2014.886421
Kock, N. (2015). WarpPLS 5.0 user manual. ScriptWarp Systems.
Krieck, P. A. e Kayo, E. K. (2013). Teoria da agência e governança corporativa: um estudo de evento em fusões e aquisições de 2000 a 2012. Revista de Finanças Aplicadas, 1, 1-17. http://www.spell.org.br/documentos/ver/42464/teoria-da-agencia-e-governanca-corporativa--um-estudo-de-evento-em-fusoes-e-aquisicoes-de-2000-a-2012/i/pt-br
Lameira, V. D. J., Ness Junior, W. L. e Macedo-Soares, T. D. L. A. (2007). Governança corporativa: impactos no valor das companhias abertas brasileiras. Revista de Administração (rausp), 42(1), 64-73. https://doi.org/10.1590/S0080-21072007000100006
Leal, R. P. e Carvalhal-da-Silva, A. L. (2007). Investor protection and corporate: Firm-level evidence across Latin America. The Inter-American Development Bank.
Lima, S. H. O, Oliveira, F. D., Cabral, A. C. A., Santos, S. M. e Pessoa, M. N. M. (2015). Governança corporativa e desempenho econômico: uma análise dos indicadores de desempenho entre os três níveis do mercado diferenciado da bm&fBovespa. Revista de Gestão (rege), 22(2), 187-204. https://doi.org/10.5700/rege558
Marques, T. A., Guimarães, T. M. e Peixoto, F. M. (2015). A concentração acionária no Brasil: análise dos impactos no desempenho, valor e risco das empresas. Revista de Administração Mackenzie, 16(4), 100-133. http://dx.doi.org/10.1590/1678-69712015/administracao.v16n4p100-133
Melo, R. S., Batista, P. C. S., Macedo, A. C. M. e Costa, R. B. L. (2013). A contribuição da governança corporativa para o desempenho das empresas brasileiras de capital aberto. Revista de Gestão (rege), 20(1), 79-92. http://www.spell.org.br/documentos/ver/10146/a-contribuicao-da-governanca-corporativa-para-o-desempenho-das-empresas-brasileiras-de-capital-aberto/i/pt-br
Nascimento, J. C. H. B. e Macedo, M. A. S. (2016). Modelagem de Equações Estruturais com Mínimos Quadrados Parciais: um Exemplo da Aplicação do Smartpls® em Pesquisas em Contabilidade. Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade (repec), 10(3), 289-313. https://doi.org/10.17524/repec.v10i3.1376
Nascimento, J. C. H. B., Angotti, M., Macedo, M. A. S. e Bortolon, P. M. (2018). As relações entre governança corporativa, risco e endividamento e suas influências no desempenho financeiro e no valor de mercado de empresas brasileiras. Advances in Scientific and Applied Accounting, 11(1), 166-185. https://doi.org/10.14392/ASAA.2018110109
Pearl, J. (2009). Causality: Models, reasoning, and inference. Cambridge University Press.
Ross, S. A., Westerfield, R. W. e Jordan, B. D. (2002). Administração Financeira (2ª ed.). Atlas.
Rossetti, J. P. e Andrade, A. (2012). Governança corporativa: fundamentos, desenvolvimento e tendências (6ª ed.). Atlas.
Scalzer, R. S., Almeida, J. C. G. e Costa, F. M. (2008). Níveis diferenciados de governança corporativa e grau de conservadorismo: estudo empírico em companhias abertas listadas na Bovespa. Revista de Contabilidade e Organizações, 2(2), 117-130. https://doi.org/10.11606/rco.v2i2.34709
Shleifer, A. e Vishny, R. (1997). A survey of corporate governance. The Journal of Finance, 52(2), 737-783. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1997.tb04820.x
Silva, M. B. e Câmara, S. F. (2015). A governança corporativa como um diferencial para o valor de mercado das empresas listadas na bm&fBovespa no ano de 2012. Revista de Gestão e Contabilidade da ufpi, 2(1), 152-170. https://doi.org/10.26694/2358.1735.2015.v2ed13579
Silveira, A. D. M. (2015). Governança corporativa no Brasil e no mundo: teoria e prática. Elsevier Brasil.
Tirole, J. (2010). The theory of corporate finance. Princeton University Press.
Vilhena, F. A. C. e Camargos, M. A. (2015). Governança corporativa, criação de valor e desempenho econômico-financeiro: evidências do mercado brasileiro com dados em painel, 2005-2011. Revista de Gestão (rege), 22(1), 77-96. https://doi.org/10.5700/rege55
